本周，物流與電商領域熱點頻出，中國外運發布 2025 年半年報，展現業務全景與市場挑戰；跨境電商平臺 Temu 恢復對美國直接發貨，并加大廣告投入，積極應對市場變化與政策調整。

中國外運 2025 半年報：營收下滑，利潤微增，各板塊表現分化

8 月 27 日，中國外運（601598.SH）發布 2025 年半年度業績報告。受海運和空運運價同比下降影響，公司上半年實現營業收入 505.23 億元，同比下降 10.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為 19.47 億元，同比增長 0.08%；歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益的凈利潤為 13.98 億元，同比下降 22.30%。

中國外運主營業務涵蓋專業物流、代理及相關業務和電商業務三大板塊。專業物流業務對外營業額 143.23 億元，較上年同期下降 5.86%，分部利潤 3.18 億元，同比下降 22.35%。國內有效需求不足，合同物流市場承壓，倉儲價格處于低位，而部分成本剛性，導致收入和利潤下滑。

代理及相關業務對外營業額 296.28 億元，同比下降 15.49%，分部利潤 12.15 億元，同比微降 1.23%。國際海運、空運價格下降，市場環境影響下空運、陸運業務量減少，但公司推進新型承運人建設，加強成本管控，維持了整體利潤穩定。

電商業務對外營業額 65.71 億元，同比增長 7.28%，分部利潤 0.72 億元，同比下降 36.71%。網絡貨運平臺業務量增長帶動板塊收入上升，但空運市場運價及跨境電商物流業務量下滑，部分運力成本剛性，致使跨境電商物流板塊分部利潤下降較多。

從主要業務運營數據看，合同物流（含冷鏈物流）、項目物流、化工物流等業務量有不同程度波動。海運代理、空運通道業務量、鐵路代理等數據也呈現變化，反映出市場需求結構的調整。

在整體經營策略上，中國外運選定重點行業，優化總部統籌管理模式，形成一體化戰略營銷體系。深化與戰略資源方合作，推動新型承運人轉型，提升 “控貨、控運力、控兩端” 能力。在資源配置方面，國內首單央企倉儲物流 REITs—— 中銀中外運倉儲物流 REIT 在上交所掛牌上市，凸顯資本市場認可。數字化轉型持續推進，完善運營體系、客戶管理體系及相關系統建設。國際化戰略穩步落實，海外業務利潤總額同比增長 18.1% ，在多個區域構建物流通道與樞紐。

展望下半年，全球貿易不確定性增大，中國外運將持續加強市場開拓，提升管理水平，打好 “十四五” 收官戰。

Temu 恢復對美直接發貨，增加廣告投放應對政策變化

據《金融時報》消息，拼多多旗下跨境電商平臺 Temu 已恢復從中國工廠直接向美國消費者發貨，并加大在美國市場的廣告投入。

今年 4 月，美國宣布取消 “低價值包裹關稅豁免政策”，部分中國商品關稅飆升至 145%，Temu 暫停廣告投放和直郵服務。7 月初，中美達成臨時貿易休戰協議（具體條款未公開），Temu 隨即重啟廣告投放。為應對 8 月 29 日美國全面取消 “小額包裹豁免” 政策，Temu 加速建設自有物流網絡，減少對第三方依賴。

供應商和合作伙伴透露，Temu 在 5 月份暫停全托管貨運服務后，7 月份逐步恢復該服務，涵蓋代表賣家辦理物流和海關手續，加強了對商家的控制權。有浙江賣家表示恢復直發提升了店鋪曝光度和銷量，但也有貴州賣家稱目前美國市場銷量僅為 5 月前的三分之一，恢復尚需時日。

知情人士根據 Smarter Ecommerce 數據指出，Temu 近期增加了美國市場廣告預算，此前因特朗普政府加征關稅削減了廣告投入。同時，Temu 建設自有物流體系，旨在降低運輸、清關風險，控制成本。這一系列舉措顯示 Temu 積極應對美國市場政策變化，穩固其在美國電商市場的地位，未來其市場表現及對行業格局的影響值得關注。